投資是保險公司業(yè)績的重要驅動因素，但2010年較為復雜的投資環(huán)境考驗著險資的投資能力。在各種關于險資投資壓力的討論聲中，險資會交出怎樣的成績單？
昨日（8月17日），人保財險（02328，HK）在港交所公布了2010年上半年業(yè)績報告。在上半年，公司實現(xiàn)整體盈利26.45億元（人民幣，下同），超出機構預期?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者從報告中發(fā)現(xiàn)，人保財險的投資與承保顯現(xiàn)出“東方不亮西方亮”的態(tài)勢――公司報告期承保業(yè)務扭虧為盈實現(xiàn)承保利潤19億元，與此同時，資本市場的陰霾使已實現(xiàn)和未實現(xiàn)投資凈收益同比大降至2800萬元。
投資凈收益降至0.28億元
昨日公布的人保財險半年業(yè)績報告顯示，截至2010年6月30日，人保財險及子公司資產(chǎn)1862.91億元。截至2010年6月底，人保財險已實現(xiàn)和未實現(xiàn)投資凈收益僅為2800萬元，較2009年上半年的4.54億元減少4.26億元。根據(jù)報告，這一減少主要是由于以公允價值列示且其變動反映于損益表的金融資產(chǎn)未實現(xiàn)投資收益減少了5.37億元，而可供出售金融資產(chǎn)實現(xiàn)投資收益僅增加0.27億元，對上述影響起到微小的抵消作用。
中期業(yè)績顯示，2010年上半年，人保財險大手筆買入證券，買賣債券類和權益類證券凈支付款項共為150.09億元，同比大幅增加149.42億元。人保財險在報告中指出，投資凈收益的下降源自資本市場的低迷。
分析人士認為，險資在2010年面臨著不明朗的投資環(huán)境?！耙环矫媸且驗榻?jīng)濟增長和政策退出的矛盾使得資本市場面臨較大的不確定性，二季度以來房地產(chǎn)調控引發(fā)市場的大幅調整，權益投資收益大幅縮水；另一方面是利率處于低位，中長期債的收益水平較低，保險公司在中長期債的配置上處于兩難境地。而與此同時，新增保費與到期再投資的資金較多，加上去年積壓的未有效運用的資金，保險業(yè)面臨較大的資金配置壓力。”國都證券在一份研究報告中指出。
不過，人保財險的投資業(yè)績或許并不具備行業(yè)代表性和典型性，根據(jù)保監(jiān)會上半年監(jiān)管會議透露的消息，截至6月底，保險機構股票資產(chǎn)凈值增長率好于上證指數(shù)，債券投資收益率高于同期限的國債收益率，今年上半年，保險投資收益率為1.93％。至于下半年的情況，剛剛過去的7月份顯現(xiàn)出不錯的開局：7月上證綜指上漲8.67％，與保險投資相關性更高的銀行指數(shù)7月上漲7.8％，扭轉了4~6月份連續(xù)下跌的局面。
另外，在投資業(yè)績中，人保財險的利息、股息和租金收入同比增加4.28億元至17.96億元，其中利息收入同比增加2.37億元，股息收入同比增加1.87億元人民幣。“主要是因為本公司及子公司投資資產(chǎn)規(guī)模有所擴大?！比吮Ｘ旊U在報告中指出。
承保實現(xiàn)利潤19億元
雖然投資業(yè)績不盡如人意，但2009年上半年，人保財險在承保利潤上卻有所進益。
業(yè)績中報顯示，公司2009年上半年承保利潤為19億元，其中，車險、企財險、責任險、貨運險、意外傷害及健康險分別實現(xiàn)承保利潤10.77億元、4.72億元、0.32億元、1.43億元和100萬元。而2009年同期，其承保虧損15.34億元，其中，車險虧損20.88億元、企財險虧損0.19億元，責任險虧損0.38億元、意外傷害及健康險虧損1.05億元。
在承保利潤的拉動下，人保財險實現(xiàn)了整體盈利的大幅增長，凈利潤由2009年上半年的0.8億元人民幣增加25.65億元人民幣至2010年上半年的26.45億元人民幣。2010年上半年母公司股東每股基本盈利為0.237元人民幣。
這一業(yè)績超出了機構的預期，此前，摩根大通預期其上半年純利19.29億元、核心純利7.45億元；花旗估計其純利20.05億元，核心純利4.65億元；里昂預測純利10.72億元，核心純利8.28億元。
財險業(yè)務中占大頭的車險實現(xiàn)盈利對公司實現(xiàn)整體盈利起到了重要的作用。2010年上半年，人保財險及子公司機動車輛險的營業(yè)額為588.46億元，較2009年上半年的463.28億元人民幣增加了125.18億元。
“2010年上半年，政府繼續(xù)推行汽車下鄉(xiāng)、購置稅補貼政策，并提高以舊換新補貼額度、擴大新能源汽車試點城市，一系列利好措施的實施刺激了汽車銷量的同比大幅增長。公司機動車承保量明顯增加?！比吮Ｘ旊U在業(yè)績報告中指出。
人保財險的承保盈利與行業(yè)趨勢相一致。保監(jiān)會指出，今年上半年，全國財險業(yè)保費收入2018億元，同比增長33.5％，實現(xiàn)承保利潤39.64億元，實現(xiàn)承保盈利的公司24家，比上年同期增加13家。相關報道指出，太保產(chǎn)險上半年實現(xiàn)了凈利潤15億元，同比增加137％，實現(xiàn)其保盈目標的也是車險業(yè)務。
目前，在產(chǎn)險市場上，人保財險的市場份額約為39％。
此外，業(yè)績中報顯示，人保財險償付能力仍屬充足I類：根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，人保財險今年6月底須保持的最低償付能力額度182.37億元，目前，其實際償付能力額度為213.01億元，償付能力額度充足率為117％。
市場份額續(xù)跌 人保財險承保扭虧
8月17日晚間，人保財險（2328.HK）在港交所發(fā)布2010年上半年業(yè)績，拉開了中資保險股中期業(yè)績的序幕。
2010年上半年，人保財險實現(xiàn)營業(yè)額816.28億元，較2009年同期的670.5億元增長21.7%，但占中國非壽險市場的份額卻從2009年底的40%降至39%。而在2008年，其市場占有率為42.4%。
受益于對賠付率和承保費用的控制，人保財險2010年上半年實現(xiàn)凈利潤26.45億元，同比增加了25.65億元，每股收益約為0.24元。此業(yè)績好于市場的普遍預期，花旗和摩根士丹利此前分別預測，人保財險上半年凈利潤為13.33億元和13.8億元。
但是，因2010年上半年資本市場低迷，人保財險的已實現(xiàn)及未實現(xiàn)投資凈收益僅為0.28億元，較2009年同期的4.54億元大幅減少。與之伴隨的是，人保財險的償付能力充足率已逼近監(jiān)管紅線，僅為117%。
承保扭虧為盈
在整體營業(yè)額增長中，起帶動作用的仍為車險業(yè)務，為588.46億元，較2009年上半年的 463.28億元增長27%，可見整體業(yè)務的增長仍依賴于車險業(yè)務的發(fā)展。人保財險管理層對此的解釋為中國政府繼續(xù)推行汽車下鄉(xiāng)、購置稅補貼政策，并提高以舊換新補貼額度、擴大新能源汽車試點城市，一系列利好措施刺激了汽車銷量同比大幅增長。
對此，有業(yè)內人士稱，國產(chǎn)汽車終端銷量自4月份以來，已經(jīng)連續(xù)三個月環(huán)比下降，未來可能出現(xiàn)負增長，如果對車險依賴過高，可能對下半年的業(yè)績不利。
上半年，人保財險的車險營業(yè)額占整個營業(yè)額的72%，而在去年同期，這一比例為69%。在已賺凈保費中，車險占比更是高達80%。雖然除意外和健康險外，人保財險上半年的企財、貨運和責任險等都出現(xiàn)了不同程度的增長，但因基數(shù)較低，所占營業(yè)額比例總計仍不到30%。
但是，受益于對車險賠付的嚴加管控，人保財險的整體賠付率呈下降趨勢，今年上半年的全險種賠付率由去年上半年的67.8%下降至66.1%，其中車險賠付率從70.7%降至67.4%。
人保管理層解釋說，已發(fā)生凈賠款低于已賺凈保費增幅，一方面是車險零配件報價信息維護平臺和遠程異地交叉定損措施發(fā)揮了作用，使車險理賠管控初見成效；另一方面，隨著各地商業(yè)車險信息共享平臺的啟用和商業(yè)車險費率與出險情況掛鉤政策的實施，使小額賠案明顯減少。
伴隨著賠付率降低的，是保單獲取成本和一般行政管理費用的降低。業(yè)績報告顯示，人保財險今年上半年的承保費用率為20.8%，較2009年上半年下降了2.1個百分點；管理費用率則下降了3個百分點，至9.8%。如此一來，人保財險今年上半年實現(xiàn)了3.3%的承保利潤率，扭轉了2009年上半年15.34億元的承保虧損，實現(xiàn)承保利潤19億元。
償付能力充足率告急
與去年經(jīng)營利潤靠投資收益彌補的狀況相反，今年上半年，人保財險的整體盈利對投資的依賴度大大降低。
由于上半年資本市場低迷，人保財險的已實現(xiàn)及未實現(xiàn)投資凈收益僅為0.28億元，較2009年同期的4.54億元大幅減少。其中，以公允價值列示的未實現(xiàn)投資損失2.85億元，較2009年上半年減少5.37億元。
另一方面，人保財險的償付能力狀況并不樂觀。業(yè)績報告顯示，截至6月30日，人保財險的償付能力充足率為117%，遠低于150%的優(yōu)良水平。
按照《償付能力管理規(guī)定》，償付能力充足率在100%到150%之間的保險公司被定義為充足I類公司，保監(jiān)會可以要求充足I類公司提交和實施預防償付能力不足的計劃，充足I類公司存在重大償付能力風險的，保監(jiān)會還可以要求其進行整改或者采取必要的監(jiān)管措施。
6月份，人保財險剛剛發(fā)行了30億元次級債，以提高償付能力。而業(yè)績報告顯示，人保財險于2003年8月獲得國家開發(fā)銀行提供的最多100億元的10年期循環(huán)信貸額度，至今尚未動用。
人保財險管理層表示，2010年下半年的重點工作包括：加快推進有效益發(fā)展；完善銷售體系，深化公司銷售能力建設；推廣應用先進管理工具，支持公司盈利能力提升；推進建立集約化運營管理平臺等。
但是，人保財險的市場地位已經(jīng)受到威脅。平安財險已確定超越人保的計劃，有望在2014年超過人保，并且，目前在原保費收入最高的廣東、江蘇、北京、上海、深圳等省市，平安財險與人保財險的原保費收入差距已經(jīng)逐步縮小甚至逼平。
人保財險上半年凈利潤暴增32倍 承保利潤扭虧
第一財經(jīng)日報 俞燕報道 中國人保財產(chǎn)保險公司（02328.HK，下稱“人保財險”）昨天在香港聯(lián)交所發(fā)布了2010年中報，上半年凈利潤猛增3206.3%，承保利潤實現(xiàn)扭虧為盈。
人保財險中報顯示，截至上半年，實現(xiàn)凈利潤26.5億元，暴增3206.3%。承保利潤則為19億元，而去年同期則虧損15.3億元，承保利潤率為3.3%。在業(yè)務險種上，諸險種皆實現(xiàn)承保盈利，其中車險承保利潤為10.77億元，占據(jù)絕大份額。而去年同期，車險則是人保財險虧損大戶，虧損額達20.88億元之巨。
對于此次車險實現(xiàn)承保盈利，人保財險中報稱，這主要來自于公司對車險業(yè)務分類管理，借助信息技術手段嚴控虧損業(yè)務占比，推進核保和理賠集中管理，開展承保費用的差異化配置等措施，使車險的承保業(yè)務得到明顯改善。
不過，雖然承保利潤狀況大為好轉，人保財險投資收益卻明顯遜于去年同期。中報顯示，上半年人保財險已實現(xiàn)及未實現(xiàn)的投資凈收益為2800萬元，比去年同期減少4.26億元，其中，未實現(xiàn)投資收益/損失一項，由去年同期的收益2.52億元轉為損失2.85億元。人保財險稱，這主要是由于公允價值列示且其變動反映在損益表的金融資產(chǎn)未實現(xiàn)投資收益減少5.37億元，但可供出售金融資產(chǎn)已實現(xiàn)投資收益同比增加0.27億元，部分地抵消了上述影響。
中報顯示，人保財險上半年實現(xiàn)營業(yè)額816.3億元，同比增長21.7%，已賺凈保費576.8億元，同比增長32.8%。市場份額為非壽險市場的39%。償付能力額度充足率為117%。人保財險稱，上半年公司的整體業(yè)務繼續(xù)保持穩(wěn)步增長主要得益于機動車輛險業(yè)務的拉動。
來源：網(wǎng)絡
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