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11年前，摩根大通收購貝爾斯登令人震驚，這一金融危機中的重大事件，為美國銀行業(yè)在調(diào)整財務體質(zhì)方面上了重要一課，也使得投資者用11年的時間深刻了解華爾街的鐵律：掙錢不易虧錢快。

直至本月，11年前持有貝爾斯登股票的投資者才終于解套。

“一把墜落的刀”

據(jù)《華爾街日報》報道，弗吉尼亞財務顧問斯蒂芬·比爾斯（Stephen Bearce）在2008年3月14日以每股約30美元的價格買了100股貝爾斯登的股票。在當時，他押注這家投資銀行將被接管，繼而能夠迅速獲利。但他只猜對了一半。

2008年3月16日，摩根大通銀行曾宣布將以每股2美元，總計2.362億美元的超低價收購貝爾斯登，最終由于貝爾斯登股東的強烈抗議，成交金額升至11.9億美元。

同年3月24日，摩根大通和貝爾斯登又宣布了收購相關事項的合并協(xié)議修訂案。根據(jù)修訂后條款，每股貝爾斯登普通股將換得0.21753股摩根大通普通股（起初為0.05473股）。根據(jù)2008年3月20日紐約交易所摩根大通普通股的收盤價計算，這意味著貝爾斯登普通股的隱含價值約為每股10美元。

11年中，摩根大通股票在大部分時間里一直下跌，但自2016年以來，受利潤飆升和危機后的監(jiān)管放松影響，其股價翻番。今年摩根大通股價上漲了約40%，超過了KBW納斯達克銀行股指數(shù)。如今，這家美國最大的銀行市值約為4300億美元，超過其最接近的競爭對手美國銀行三分之一以上。

這些收益意味著摩根大通首席執(zhí)行官詹姆斯·戴蒙（James Dimon）的持股量首次超過10億美元，這還不包括期權和其他限制性股票。金融危機以來，他購入的股票已經(jīng)使他獲利1.5億美元。

不過直到本月，0.21753股摩根大通的股票市值才首次達到30美元，這是貝爾斯登被收購之前的收盤價。斯蒂芬·比爾斯終于實現(xiàn)了盈虧平衡，而這已經(jīng)是在他買入貝爾斯登股票的11年后。

斯蒂芬·比爾斯打算保留這些股票作為紀念。他把11年運作股票的經(jīng)歷比作“一把墜落的刀”，“我將不斷提醒自己刀子有多危險，讓這成為一個教訓”。

到明年，斯蒂芬·比爾斯手中的“刀子”落到何處仍是未知。一些分析師質(zhì)疑，摩根大通的股價明年會否繼續(xù)超過競爭對手。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，摩根大通的交易價格比分析師給出的平均目標價130美元高出5%，分析師對該股的“持有”評級高于“買入”評級。

KBW分析師Brian Kleinhanzl最近更是將該股票評級下調(diào)。他認為：“我們通常將摩根大通歸類為投資者可以長期持有的同類最佳股票，但是在接下來的12個月中，我們預計股票不會跑贏大盤”。“我們認為最近的股價走勢已經(jīng)推動了明年的一些漲勢”。

金融業(yè)財務體質(zhì)增強

摩根大通收購貝爾斯登是一場復雜的交易。大多數(shù)貝爾斯登的員工都沒有留下來，摩根大通支付了數(shù)十億美元與抵押貸款相關的和解費用。連詹姆斯·戴蒙自己都說，再也不會做同樣的交易。

不過，將貝爾斯登納入旗下，擴大了摩根大通的投資銀行和交易業(yè)務，特別是與機構(gòu)和對沖基金有業(yè)務往來的業(yè)務。今年，戴蒙及他的管理人員搬到了貝爾斯登舊總部，摩根大通拆毀了馬路對面的辦公室，建造了一座70層的摩天大樓。

這是金融危機時代典型案例在11年變化發(fā)展中的小片段，但從其中能夠窺到美國銀行業(yè)的重生歷程。

金融危機多年后，投資者對美國銀行業(yè)的看法顯然更加樂觀。2010年多德-弗蘭克法案等危機后實施的監(jiān)管法規(guī)要求銀行業(yè)更加透明，促使提高儲備，進行風險較低的押注，使得銀行業(yè)的財務體質(zhì)更加強健。

不過，相比于摩根大通，美國銀行和花旗集團的股價仍低于其最高紀錄，KBW指數(shù)也低迷不前。就在本月，標準普爾500指數(shù)中，金融行業(yè)才超過了其在2006年創(chuàng)下的紀錄，這一步伐要比其他行業(yè)慢了許多。

富國銀行分析師邁克·梅奧（Mike Mayo）說：“美國大型銀行正處于其歷史上最大的結(jié)構(gòu)性變革中。有些銀行沖擊了歷史最高點，不過如果投資者買入了陷入困境的銀行，這就是個坑?！?/p>

記者 袁源

      來源：國際金融報

      千島湖新聞網(wǎng) 責任編輯：方志隆